Резкий рост китайского долга

Вещи, которые кажутся нормальными, но определенно таковыми не являются: Резкий рост китайского долга.

Все силы современных политиков и финансистов направлены на то, чтобы отодвинуть как можно дальше начало финансового кризиса. Чтобы он ни в коем случае не начался в период их правления. Единственный способ для этого — заливать экономику кредитами. Беда в том, что эффективность кредита падает. Если раньше каждый кредитный доллар (юань, лира и пр.) давали рост ВВП на 90 центов, то сейчас лишь на 50. Нетрудно подсчитать, что для увеличения ВВП в 2 раза требуется увеличить кредит в 4 раза. А вскоре в 8, 16 и более раз. Пирамида растет и рано или поздно станет неуправляемой, рухнет и погребет под собой всю мировую экономику. И чем дальше отодвигают начало кризиса, тем больше накапливается проблем и тем разрушительней будут последствия. Просто Великой Депрессией мы уже не отделаемся, теперь нас ждет всеобщий коллапс и деградация. (Админ)

Эпоха фиатных валют и печатных станков центральных банков привела к тому, что мы перестали боятся масштабного левериджа и его последствий. Поэтому, когда, например, сообщается, что займы в частном секторе Китая выросли до беспрецедентных в финансовой истории уровней, эта новость вызывает зевоту аналитиков.

Однако этого не должно быть, потому что ни одно общество не может продолжать занимать таким темпом, не потеряв контроль за ситуацией. Некоторые детали:

Китай эмитировал рекордный объем новых кредитов в первом квартале 2019 года, поскольку Пекин борется с замедлением экономики в условиях торговой войны

Усилия Китая, направленные на предотвращение замедления экономики в условиях торговой войны с Соединенными Штатами, набрали обороты в начале 2019 года, и в первом квартале китайские банки выдали рекордное количество новых кредитов.

Народный Банк Китая заявил в пятницу, что в период с января по март банки выдали 5,81 трлн. юаней ($865 млрд.) новых займов, превысив предыдущий рекорд на отметке 4,86 трлн. юаней, установленный в прошлом году.

Только в марте банки выдали кредитов на сумму 1,69 трлн. юаней ($251 млрд.), что стало вторым по величине значением после марта 2009 года, когда Китай достиг пика запуска комплексной программы стимулирования, которая способствовала восстановлению экономического роста Китая, но также привела страну к масштабному долговому похмелью.

Совокупное финансирование – самая широкая метрика кредитного предложения, включающая в себя эмиссию облигаций, первичное публичное размещение акций и внебалансовое кредитование – в прошлом месяце выросло до 2,86 трлн. юаней ($425 млрд.), в то время как значение этого показателя за январь-март составило 8,18 трлн. юаней ($1,2 трлн.), превысив прошлогодние цифры на 2,34 трлн. юаней.

На следующем графике показан годовой процентный прирост долга в китайском частном секторе. Если предположить (великодушно, учитывая торговую войну и уже и так затянувшуюся экономическую экспансию), что рост ВВП Китая в ближайшие годы составит в среднем 6%, то рост долга, в два раза превышающий этот показатель, является, мягко говоря, агрессивным. Нужно учесть, что это происходит в экономике, которая более чем в четыре раза увеличила свой долг за предыдущее десятилетие.

Комментарии по поводу происходящего в Китае от автора “Credit Bubble Bulletin” Дага Ноланда:

Политика Пекина стала образцовым примером мер стимулирования “Stop and Go”. Десять лет назад Китай применил масштабные меры стимулирования для противодействия последствиям глобального кризиса. В течение многих лет официальные лица применяли различные меры для ограничения кредитных и спекулятивных эксцессов, пытаясь приостановить процесс раздувания пузырей на рынке недвижимости страны. Когда валюта и рынки Китая пошатнулись в конце 2015 года/начале 2016 года, Пекин отказался от ужесточения финансовых условий и был снова вынужден агрессивно задействовать кредитный акселератор. Робкие попытки ужесточить финансовую политику оказались безуспешными – и Пузырь вновь начал бурно расти.

В настоящее время Китай имеет крупнейшую банковскую систему в мире и, безусловно, самую стремительную кредитную экспансию. Голубиный разворот Федрезерва – вместе с более голубым позиционированием глобального сообщества центральных банков – создал условия для воскрешения мировых рынков. Не стоит недооценивать влияние растущего китайского кредита на мировые финансовые рынки. В частности, восстановление развивающихся рынков является следствием роста кредитования в Китае. Кредитный бум в Китае, как предполагается, еще на год обеспечит рост ВВП этой страны на не менее чем 6,0%, и этот рост отразится на всех развивающихся рынках и на глобальной экономике в целом.

Возрождающийся глобальный пузырь заставляет меня задуматься над сутью этого явления. Я часто упоминаю “терминальную фазу” эксцессов, наблюдаемых в конце цикла, и говорю о том, какой ущерб может быть нанесен быстрым ростом кредитов, становящихся все более рискованными. В результате появления несущих опасность пузырей активов, неэффективного распределения ресурсов, экономических дисбалансов, структурных искажений, неравномерного перераспределение богатства и т. д. в Китае и во всем мире мы очень сильно углубились в неизведанные территории.

Почему чрезвычайно быстрый рост кредитования не может продолжаться вечно? Потому что в любой момент времени есть лишь определенное количество заемщиков, способных погасить взятые ими кредиты, и большинство из них уже заняли те суммы денег, которые они считали достаточными для удовлетворения своих разумных потребностей. Чтобы вывести объем заимствований за пределы этого естественного равновесия, кредиторы должны найти новых, по определению, менее кредитоспособных заемщиков. Позвольте этому процессу продолжаться какое-то время, и в итоге экономика получит большей частью мусорные кредиты, то есть кредиты, которые вряд ли будут когда-либо погашены. Это довольно хорошее описание текущего положения дел в современном мире.

Опубликовано 14.04.2019 г.

Источник: Things That Seem Normal But Definitely Aren’t, Part 1: Soaring Chinese Debt

Вещи, которые кажутся нормальными, но определенно таковыми не являются: Резкий рост китайского долга обновлено: Апрель 15, 2019 автором: Джон Рубино

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *